2016年工程机械行业筑底回暖

历经多年低迷的工程机械行业市场，终于在2016年，似乎筑底回暖了。这一年里，各项国家基建项目不断规划实施，与之密切相关的工程机械行业随之受益，工程机械设备需求及开工率逐步攀升，2016年工程机械行业众多产品销量，再次开启上涨之势。

据报告大厅统计数据显示，2016年工程机械行业9类主要产品全年累计销售54.46万台，同比增长10.2%。除装载机、随车起重机销量同比下滑外，其余7类主要工程机械产品均实现增长。其中，平地机、挖掘机、压路机、工业车辆、推土机等5类主要产品呈现两位数以上增长，平地机、挖掘机销量增幅达到20%左右。

具体来看：

1、挖掘机

2016年全年挖掘机行业累计销量挖掘机70320台，同比增长24.8%，2016年下半年以来月度销量增长持续加速，其中，12月份同比大幅增长75.0%，让人对工程机械行业逐步回暖的期望，增添了不少信心。

2、装载机

2016年全年累积销售装载机67375台，虽然同比下降8.43%，但较2015年同比大幅下滑51.1%相比，可以看出，装载机下滑态势已经得到极大改善。

3、压路机

压路机在2016年实现了逆转，2016年全年参加统计的23家主要企业共销售压路机11959台，同比2015年的10388台增长15%。与2015年同比下降27.2%相比，压路机行业企业已经感受到市场回暖带来的订单增加喜悦。

其中静碾352台，轮胎式1222台，机械式单钢轮3855台，全液压单钢轮1897台，双钢轮2051台，轻型设备2411台，垃圾压实机77台，其他种类94台。其中出口1760台，同比2015年增长5.33%。

4、摊铺机

2016年全年参加统计的17家主要企业共销售摊铺机1971台，同比2015年增长9%。其中机械式45台，液压式1926台。

2016年销售数量排名前三位的企业分别为徐工491台，维特根488台，三一287台。

5、推土机

2016年1至11月，推土机累计销量为3769台，同比增加367台，增长10.8%。

平地机 2016年前11月，国内11家主要平地机生产企业共销售各类平地机约2900台同比增长17.67%

6、铣刨机

2016年累计销售570台，同比2015年增长-1%，其中轮胎式400台，履带式205台。销售数量排名前三位的企业分别为维特根364台，徐工159台，三一35台。

2017年工程机械行业投资重视行业拐点性投资机会

需求： 2017 年更多地关注基建

在房地产投资增速确定收窄的情况下，2017 年市场更应该重视基建投资对工程机械需求变化的影响。从过去两轮周期来看，基建投资具有逆周期特性，地产投资具有顺周期特性。在宏观经济复苏的阶段，基建和地产投资保持了良好的互补性。在地产名义投资增速4%，基建名义投资增速18%的中性假设下，2017 年基建名义投资增加2.73 万亿，房地产名义投资增加0.54 万亿元，合计3.27 万亿。从挖掘机销售结构的变化来验证这几年到底是谁在拉动挖掘机销售：小挖销量占比已经从2012 年的30%提升到2016 年的60%以上。

供给：产能收缩，开机率持续提升，二手机逐渐出清

我们总结投资带来的工程机械新机需求传导路径是：基建/房地产加大投资—设备开机率提升—消化渠道内库存—增加新机需求。行业产能持续收缩，可以通过厂商存货和员工人数得到验证。新机销售大幅好转是二手机出清情况的后验指标，开机率持续提升是保有量变化趋势的领先指标。

ROE：提升还要依赖资产负债表的改善

历史上来看，工程机械见底周期来自于ROE 见底：2008 年、2012 年、2015年ROE 与股价同步见底。目前工程机械行业ROE 水平处于绝对底部。目前四家厂商毛利率水平与国外厂商相当，除了混凝土机械外，其他产品过去几年毛利率水平相对平稳。下游需求旺盛，成本压力如果可以顺利转嫁，2017 年毛利率将得以维持。销量增加带来的收入增长和资产负债表改善，将共同促进工程机械公司ROE 水平的提升。

投资策略：重视行业拐点性投资机会

2017-2022年中国工程机械行业行业专项调研及投资价值预测报告分析，随着基建、PPP 和矿山等领域托底加之更新需求增长，2017年工程机械行业走势更大的概率是随着经济周期正常往复。周期的变化将会是一个行业性的机会，推荐公司：柳工、恒立油缸、三一重工、中联重科。

结语：

2017年是大型项目开工的高峰，业内人士分析，2017年中国工程机械行业将引来投资高峰，行业盈利大幅增长是大概率事件。